РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
(материалы к дискуссии)

 

---

4.1. Риски, связанные с конфликтом интересов

Вероятность возникновения рисков, связанных с конфликтом интересов, обусловлена практикой совмещения различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В частности, имеются основания говорить о наличии конфликта интересов при совмещении:

• брокерской и дилерской деятельности;
• брокерской и депозитарной деятельности;
• деятельности кредитных организаций с брокерской и дилерской деятельностью.

Так при совмещении брокерской и дилерской деятельности повышается риск того, что профессиональный участник будет осуществлять операции преимущественно в своих интересах, нежели в интересах клиентов.

При совмещении деятельности кредитной организации с брокерской и дилерской деятельностью возникают предпосылки:

• для манипулирования средствами клиентов;
• для использования в своих интересах инсайдерской информации, полученной при осуществлении деятельности в качестве кредитора.

Клиент такой организации вынужден также нести ряд дополнительных рисков, связанных с возможностью банкротства кредитной организации в результате рискованных кредитных операций.

Для минимизации рисков, связанных с совмещением указанных выше видов деятельности, ФКЦБ России намерена продолжать работу по разработке и практическому внедрению единых правил снижения рисков совмещения различных видов деятельности на рынке ценных бумаг.

 

4.4. Риски, связанные с использованием брокером денежных средств в своих интересах

При совмещении дилерской, брокерской и депозитарной деятельности, а также деятельности кредитной организации возникает вероятность использования профессиональным участником рынка ценных бумаг средств клиента в собственных интересах.

При планировании мер, направленных на минимизацию указанного риска, первостепенное значение имеют меры по нормативному разделению счетов профессиональных участников рынка ценных бумаг и их клиентов. Необходимо четко разделить счета, на которых учитываются денежные средства брокера и его клиентов в кредитных организациях, а также ввести в практику принцип раздельного учета ценных бумаг.

Таким образом, будет обеспечена прозрачность операций профессиональных участников рынка ценных бумаг со средствами своих клиентов. В связи с этим представляется необходимым осуществить следующие меры:

• установить требования ФКЦБ России к брокерам по открытию отдельного расчетного счета для обособления средств клиентов;
• внести дополнения в правила ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, предусмотрев введение нового балансового счета, предназначенного для учета брокером средств клиентов;
• внести дополнения в план счетов бухгалтерского учета для ведения операций по учету денежных средств клиентов;
• установить порядок открытия и ведения отдельного расчет-ного счета брокера.

Важным фактором контроля за рассматриваемыми рисками, а также другими рисками является совершенствование процедуры сбора и анализа отчетности компаний, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность.

Система отчетности профессиональных участников будет упрощена за счет снижения объема предоставляемых данных, но информативность отчетности следует повысить на основе предоставления информации, адекватно отражающей истинное положение компании. От формального сбора отчетности следует перейти к анализу конкретных показателей на предмет их соответствия нормативным значениям. Систему сбора отчетности следует полностью перевести в электронную форму, с тем чтобы сбор и анализ информации мог осуществляться в максимально оперативном режиме.

 

5. СНИЖЕНИЕ УРОВНЯ РИСКОВ УЧЕТА ПРАВ СОБСТВЕННОСТИ НА ЦЕННЫЕ БУМАГИ. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНСТИТУТОВ ПЕРВИЧНОГО УЧЕТА ПРАВ СОБСТВЕННОСТИ НА ЦЕННЫЕ БУМАГИ

 

5.1. Системные риски в деятельности институтов первичного учета прав собственности на ценные бумаги

Регулированию учетного сегмента российского рынка ценных бумаг все предшествующие годы уделялось особое внимание со стороны ФКЦБ России. Удалось несколько снизить остроту многих проблем и вероятность возникновения конфликтных ситуаций.

Тем не менее в сфере учета прав собственности на ценные бумаги сохраняется определенный уровень рисков нарушения прав инвесторов. В частности, для инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, государства как крупнейшего в стране акционера сохраняется риск утраты прав собственности на принадлежащие им ценные бумаги, вызванный техническими ошибками или умышленными действиями инфраструктурных организаций (регистраторов или депозитариев). В силу несовершенства законодательства, недостаточной защищенности данного сектора от негативных воздействий изнутри и извне и низкого уровня профессиональных технологий регистрация прав собственности на ценные бумаги продолжает оставаться самостоятельным источником системных рисков для фондового рынка России и экономики в целом.

Главный системный риск, связанный с деятельностью регистраторов, заключается в возможности фактического пересмотра итогов приватизации и изменения состава акционеров любого акционерного общества в результате утраты или незакон-ного изменения записей в системах ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Можно констатировать, что регистраторы фактически превратились в активных участников передела собственности. Во многом это обусловлено тем, что регистратор является эксклюзивным обладателем оперативной информации о составе акционеров акционерного общества и текущих изменениях в структуре акционеров. Пользуясь несовершенством действующего законодательства, регистратор имеет возможность тормозить совершение сделок с акциями общества, отстранять тех или иных акционеров от участия в управлении обществом (например, не допуская их к участию в общем собрании акционеров или скрывая необходимую информацию). Кроме того, из-за неясности процедуры правоприменения возникают проблемы с исполнением регистратором решений судебных и правоохранительных органов.

В новых условиях политика ФКЦБ России в сфере регулирования данного сегмента инфраструктуры должна быть направлена на полное исключение возможности влияния регистратора на переход прав собственности, восстановление значения и укрепление учетной функции регистраторов.

ФКЦБ России следует начать практическую работу в указанной области с выявления наиболее острых проблем ("болевых точек") деятельности регистраторов, влияющих на повышение уровня рисков на фондовом рынке.

Зависимость "независимых" регистраторов

Подавляющее большинство регистраторов аффилированы с финансово-промышленными группами (ФПГ), являющимися их клиентами и/или акционерами. Это приводит к ущемлению интересов акционеров, обслуживаемых ими эмитентов, не свя-занных с руководством предприятий или владельцами крупных пакетов таких эмитентов, а также к непрозрачности операций в реестре, проведению операций в реестре с нарушениями законодательства. При этом практически отсутствует полноценная система санкций за несоблюдение регистратором законодательства и добросовестной практики ведения реестра.

Несовершенство законодательства, регулирующего учет прав на ценные бумаги

Противоречия и пробелы в законодательстве, регулирую-щем ведение реестров владельцев ценных бумаг, могут явиться причиной безнаказанного осуществления неправомерных действий.

Отсутствие единых форм, стандартов и правил ведения реестров у российских регистраторов увеличивает возможность манипулирования правилами ведения реестра, создания искусственных препятствий при проведении операций.

Вовлечение эмитента в процедуры, связанные с обслуживанием реестра (в частности, участие в передаче реестров), обусловливает возможность появления параллельных реестров и создает риск несанкционированных изменений в системе учета прав на ценные бумаги в момент ее передачи.

Слабый уровень регламентации отношений между регистратором и номинальным держателем нередко приводит к нарушениям прав акционеров, а также к закрытости структуры акцио-неров от них самих и от государственных органов.

Технологические риски учетного сектора

Низкий технологический и профессиональный уровень большинства регистраторов может стать причиной возникновения ошибок в системе ведения реестров.

Самостоятельное ведение реестра малыми эмитентами ставит в прямую зависимость учет прав на ценные бумаги от узкой группы заинтересованных лиц.

Решение перечисленных выше проблем может быть осуществлено в рамках следующих основных направлений совершенствования регистраторской деятельности:

Разработка и установление эффективных стандартов деятельности, не позволяющих двоякого толкования, с осуществлением жесткого контроля за их исполнением.

Создание условий роста капитализации и стоимости регистраторского бизнеса, что будет способствовать его технологической модернизации и снижению рисков.

В рамках указанных направлений предлагаются практические меры, направленные на минимизацию вышеуказанных рисков системы учета прав собственности.

 

5.2. Основные меры, направленные на снижение системных рисков в сфере учета прав на ценные бумаги

Ликвидация зависимости регистраторов от финансово-промышленных групп, являющихся их клиентами и/или акционерами

В условиях незавершенного процесса передела собственности объективно сложилась ситуация, в которой регистраторы прямо или косвенно контролируются эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, банками. Средства, получаемые за ведение реестров (абонентная плата и регистрационный сбор), являются главным источником доходов регистраторов, в силу чего они также находятся в значительной зависимости от эмитентов. При этом эмитенты часто недобросовестно используют свое влияние на деятельность регистраторов. Предлагаемые меры способны существенно снизить остроту проблемы зависимости и сократить число правонарушений.

Зависимость регистраторов определяется двумя важными факторами: прямым или опосредованным участием эмитента (банка, профессионального участника рынка ценных бумаг) в управлении регистратором и риском финансовой несостоятельности регистратора в результате возможной утраты дохода, получаемого за ведение реестра.

В этой связи необходимо ужесточить требования к участию в капитале и органах управления регистраторов. В частности, необходимо установить следующие требования:

Не допускается совокупное участие в капитале регистратора одного эмитента и его аффилированных лиц в объеме, большем чем 20% уставного капитала.

Не допускается участие в органах управления регистраторов лиц, прямо или косвенно связанных с вышеперечисленными лицами (являющимися их сотрудниками, входящими в органы управления, владеющими их ценными бумагами).

Обязательное регулярное раскрытие регистратором информации о структуре его аффилированных лиц, существенных фактах и событиях и т.д.

В целях снижения риска финансовой несостоятельности регистратора необходимо предпринять ряд мер, направленных на повышение финансовой устойчивости регистраторов:

Проводить политику, направленную на укрупнение регистраторов, обеспечивающую снижение их зависимости от каждого из обслуживаемых эмитентов.

Признать страхование регистраторских рисков обязательным условием осуществления профессиональной деятельности по ведению реестров владельцев ценных бумаг. Ввести минимальный размер обязательного страхования и список рисков, подлежащих страхованию (технический сбой, нелояльность персонала, финансовая несостоятельность и т.д.).

Повысить требования к лицензированным регистраторам:

увеличить минимальный размер собственных средств регистратора в три-четыре раза;

увеличить минимальное количество обслуживаемых эмитентов (с учетом введения в состав зачетных эмитентов предприятия с числом акционеров более 50) в два-три раза;

ввести новый параметр (оценивающий "значимость" обслуживаемых эмитентов) - количество обслуживаемых реестров эмитентов, включенных в список эмитентов, документы для регистрации выпусков ценных бумаг которых представляются в ФКЦБ России, не менее пяти.

Таким образом, следует стремиться к ситуации, в которой на рынке останется не более 10-15 крупных устойчивых регистрационных компаний.

Политика по укрупнению регистраторов приведет к увеличению расходов ФПГ на содержание "карманного" регистратора и соответственно снизит эффективность его содержания.

Кроме того, расширение бизнеса регистраторов станет дополнительной гарантией от злоупотреблений, поскольку с увеличением величины (и стоимости) бизнеса риск его утраты вследствие допущенного нарушения возрастает многократно.

Внедрение системы контроля и правоприменения в сфере регистраторской деятельности

Как показала практика последних лет, применяемые к регистраторам санкции не гарантируют соблюдения законодательства. Зачастую заинтересованность недобросовестного регистратора в нарушении закона столь высока, что он готов рисковать утратой бизнеса (тем более что прецедентов отзыва лицензии за нарушения практически нет).

В целях совершенствования правоприменения в сфере регистраторской деятельности следует:

обеспечить сбор, обобщение и анализ информации о типовых нарушениях и спорных ситуациях в сфере учета прав на ценные бумаги;

предусмотреть состав правонарушений в сфере учета прав на ценные бумаги и ответственность за их совершение;

ввести принцип личной ответственности руководителя ре-гистратора за нарушение законодательства, вплоть до уголовной ответственности.

Ликвидация противоречий и пробелов в своде законодательных и нормативных актов, регулирующих ведение реестров. Проблема правоприменения

Несмотря на относительно небольшое число нормативных актов, регулирующих деятельность по предоставлению депозитарных услуг и деятельность по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг, они определяют функции депозитариев и регистраторов различным образом. Так, Гражданский кодекс Российской федерации не освещает вопрос об особенностях деятельности лиц, осуществляющих учет прав на ценные бумаги. Какие-либо упоминания о депозитариях и о депозитарной деятельности в Гражданском кодексе отсутствуют полностью.

В федеральном законе "О рынке ценных бумаг" и норматив-ных актах ФКЦБ России функции учета прав на ценные бумаги дублируются между депозитариями и регистраторами. В случае возникновения спора о правах на ценные бумаги вопрос о при-оритете выписки из реестра или выписки со счета в депозитарии разрешается судом.

Основной ценностью, находящейся у депозитариев и регистраторов, является информация о правах на ценные бумаги. Российское законодательство оставляет открытым вопрос о том, кто именно является собственником всей информационной базы депозитария и регистратора и кто владеет документацией систем ведения реестров и систем депозитарного учета, а также отдельных записей в базах данных. Соответственно практически невозможно установить меру ответственности депозитариев и регистраторов за разглашение информации. Необходимо ликвидировать данную правовую коллизию и четко оговорить степень ответственности регистраторов и депозитариев за разглашение вышеуказанной информации.

Значительное место в работе регистраторов занимает исполнение распоряжений органов власти. Процедура взаимодействия регистратора с правоохранительными органами, судебными органами, налоговыми органами и т.п. требует подробной регламентации.

Существенное число вопросов связано с предоставлением информации из реестра зарегистрированным лицам и государственным органам. Процедура раскрытия информации в таких случаях должна быть подробно отражена в нормативных актах ФКЦБ России с учетом положений законодательства о коммерческой тайне.

В последнее время участились случаи поступления в регистраторы распоряжений, связанных с вопросами принудительной реализации имущества должника. Регистраторам поступают передаточные распоряжения, подписанные лицами или органами, не предусмотренными Положением о ведении реестра.

В этой связи необходимо включить в Положение о ведении реестра нормы, регламентирующие порядок исполнения таких распоряжений.

Внедрение единых форм, стандартов и правил ведения реестров у российских регистраторов

Российские регистраторы осуществляют учет и проведение операций с активами, оцениваемыми в миллионы рублей. Их деятельность по рискам и по цене ошибки вполне сопоставима с операциями финансовых институтов. Но при этом уровень регламентации операций регистраторов существенно отстает от уровня регламентации деятельности финансовых институтов. Регистраторы имеют значительную свободу для варьирова-ния правил ведения реестра, самостоятельного установления форм используемых документов, определения требований к документам, подаваемым зарегистрированными лицами.

Процедура переоформления прав собственности нередко вызывает нарекания со стороны инвесторов. Если бы аналогичное разнообразие форм и стандартов существовало, например, в банковской сфере, денежная система страны была бы попросту парализована.

Недобросовестные регистраторы не заинтересованы в со-здании единых документарных стандартов, поскольку высокая степень свободы позволяет при необходимости создавать отдельным акционерам "режим наибольшего благоприятствования", Поэтому необходимо нормативно установить единые формы для основных видов документов, используемых регистратором. Прежде всего это касается типовых Правил ведения реестра, в частности, предлагается введение специальных требований:

по ограничениям, связанным с полномочиями ответственных лиц;

по защите информации;

по единому порядку предоставления информации по запросу уполномоченных государственных органов;

по процедуре контроля за операциями в системе ведения реестра;

по взаимодействию между подразделениями регистратора;

по унифицированному документообороту внутри регистратора;

по процедуре исполнения решений судебных органов, следственных органов и судебных приставов-исполнителей;

по ответственности руководства.

Необходимо более подробно регламентировать тексты типовых договоров регистратора с эмитентом и трансфер-агентом. Необходимо также запретить изменение формы передаточного распоряжения.

Отстранение эмитентов от процедур, связанных с обслуживанием реестра

Как показывает практика, существующий регламент приема/передачи не может предотвратить возникновения дублирующих друг друга систем учета прав на ценные бумаги. Многочисленные прецеденты возникновения дубликатов реестров владельцев ценных бумаг свидетельствуют о том, что техноло-гия их приема/передачи работает крайне неудовлетворительно. Достаточно проанализировать несколько типовых случаев (АГК, Варьеганнефть, Качканарский ГОК, ММК), чтобы выделить принципиальную закономерность: дублирующие реестры возникают, только после того как система ведения реестра временно оказалась в распоряжении сторонних структур, чаще всего самого эмитента.

Для предотвращения подобных нарушений следует ужесто-чить ответственность за их совершение, а также пересмотреть сам механизм приема/передачи реестра:

ввести правило об аннулировании лицензии регистратора, приступившего к ведению реестра без полного набора документов, составляющих систему ведения реестра, или без достаточных правовых оснований, а также регистратора, продолжающего вести реестр без соблюдения указанных условий;

предусмотреть в федеральном законе "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" возможность полномочия ФКЦБ России по наложению штрафов на эмитентов, действия которых привели к дублированию системы ведения реестра;

запретить в любых случаях возможность передачи системы ведения реестра иначе как между лицензированными регистраторами - от одного регистратора регистратору;

запретить возврат реестра к эмитенту;

запретить прием регистратором реестра от эмитента, кроме случаев первичного приема на обслуживание.

Регламентация отношений между регистратором и номинальным держателем

Действующая система депозитарного учета идеологически ориентирована на соблюдение принципа максимальной конфиденциальности данных о владельцах ценных бумаг. Переводя акции на обслуживание в депозитарии, владельцы скрываются за номинальным держателем ценных бумаг (или за целой цепочкой номинальных держателей), что делает информацию о реальном составе акционеров доступной только в моменты проведения общего собрания акционеров. Такое положение вещей коренным образом противоречит цивилизованным принципам раскрытия информации (в том числе закрепленным в россий-ском законодательстве). Ни инвестор, ни сам эмитент зачастую не имеют возможности выяснить, кому и в каких долях принадлежат акции.

Таким образом, возникают риски сговора крупных владельцев акционерного общества против других акционеров (например, миноритарных). Такая идеология закрытости номинальных держателей требует пересмотра, особенно с учетом новых требований по раскрытию информации об эмитентах ценных бумаг.

В этой связи было бы целесообразно ввести практику обязательного раскрытия информации о счетах номинального держателя, например, ежеквартально. Это не только позволит эми-тентам надлежащим образом исполнять требования по предоставлению ежеквартальной отчетности, но и оперативно выявлять в структуре акционеров аффилированных лиц эмитентов (которые также обычно скрываются за номинальными держателями).

На практике очень часто встречается ситуация, когда номинальный держатель предоставляет неверную информацию: например, суммарное количество акций на счетах клиентов не совпадает с общим числом акций на счете номинального держателя, или оказываются забыты данные по каким-либо акционерам, или вообще предоставляются списки по другим эмитентам. Получив недостоверную информацию, регистратор вы-нужден направлять повторный запрос. Процедуры согласования с сотнями номинальных держателей затягивают процесс формирования списка акционеров, и часть акционеров просто не принимает участия в общем собрании.

В этой связи необходимо ужесточить ответственность номинального держателя за отказ в раскрытии информации и за представление недостоверной информации. Регистратор дол-жен уведомлять ФКЦБ России обо всех случаях отказов и ошибок в представленной информации.

Повышение технологического и профессионального уровня регистраторов и их филиалов

В настоящее время установление технологических стандартов работы регистраторов находится в компетенции саморегулируемой организации, т.е. в конечном счете самих регистраторов, которые заинтересованы в сохранении существующего положения дел и поддержании лишь минимальных технологических норм. Видимо, по этой причине технологическое развитие учетной системы рынка ценных бумаг в последние два года практически остановлено. Выходом из сложившейся ситуации представляется введение новых технологических требований непосредственно ФКЦБ России.

С учетом реальной практики работы регистраторов следует особое внимание обратить на используемое регистраторами программное обеспечение. Существующие сегодня программ-ные продукты, используемые для ведения реестров владельцев ценных бумаг, неравнозначны с точки зрения их надежности, используемых языков программирования и устойчивости к несанкционированному доступу. Для решения проблемы повышения устойчивости регистраторских программно-технологических комплексов целесообразно:

Ликвидировать возможность параллельного использования внутри одного регистратора сертифицированного и несертифицированного программного обеспечения. Наличие двух программных продуктов внутри регистратора свидетельствует о том, что компания не способна обеспечить технологическую интеграцию даже в рамках собственной структуры.

Запретить использование регистратором двух и более программных продуктов при обслуживании реестров, за исключением различных модификаций одного программного обеспечения (например, версия для ведения реестра владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов).

Установить жесткие требования к программному обеспечению, в том числе обязательное использование сертифицированных ФАПСИ средств шифрования и электронной подписи при обмене информацией по открытым каналам связи между офисами регистратора и между регистратором и трансферагентами.

На низком уровне находится технологическое обеспечение работы филиалов регистраторов. Зачастую филиалы, образованные на базе присоединенных компаний, продолжают работать на основе старых технологий, т.е. интегрированы крупным регистратором лишь формально. Однако большинство регистраторов не заинтересовано в технологическом развитии филиальных сетей, поскольку все, что требуется от филиала в соответствии с Положением о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, - это "обеспечивать выполнение операций во всех реестрах, которые ведутся регистратором в пределах административно-территориального образования".

В этой связи целесообразно ввести ряд дополнительных требований к регистраторам, имеющим филиалы, в частности обеспечивать всеми подразделениями регистратора проведение операций по всем реестрам, обслуживаемым данным регистратором, а также принцип обязательного ведения всех обслуживаемых регистратором реестров в головном офисе регистратора (т.е. наличие в центральном офисе документов, составляю-щих систему ведения реестра, электронной базы, возможность проведения операций в реестре и т.д.).

Для большинства регистраторов такое требование будет означать необходимость радикальной перестройки своей деятельности, поэтому целесообразно предоставить срок выполнения указанных требований в 6-9 месяцев с момента вступления в силу указанных требований.

Поскольку при сохранении существующего технологическо-го уровня регистраторов постоянно присутствует опасность утраты системы ведения реестра или ее элементов, следует также предпринять ряд мер, гарантирующих восстановление реестров в случае возникновения нестандартных ситуаций, технических сбоев, ошибок и т.п.

Следует отметить, что в соответствии с Положением о веде-нии реестра владельцев ценных бумаг регистраторы обязаны обеспечить сохранность реестра и возможность его восстановления. Однако на практике лишь некоторые регистраторы внедрили у себя системы резервного копирования информации. Поэтому необходимо дополнить упомянутое положение следующими обязательными требованиями:

Подписание реестров акционеров уполномоченным лицом регистратора путем внесения электронной цифровой подписи при закрытии очередного операционного дня.

Периодическое (не реже раза в неделю) формирование удостоверенной электронной цифровой подписью копии реестров акционеров на электронных носителях, которые должны храниться в сертифицированных ФКЦБ России хранилищах.

Периодическая передача бумажного списка зарегистрированных лиц и электронной копии реестра на магнитооптических и иных электронных носителях (лазерные диски, стриммерная лента и т.д.) на хранение в Центральный фонд хранения и обработки информации фондового рынка после начала функционирования последнего.

Разработка процедуры передачи документации в электронном виде и создание электронной системы обновления информации, находящейся в Центральном фонде хранения и обработки информации фондового рынка.

Разработка процедуры электронного и бумажного документооборота между регистратором и эмитентом, регистратором и номинальным держателем, регистратором и трансфер-агентом.

Увеличение срока хранения регистраторами документации, составляющей систему ведения реестра, до пяти лет с последующей обязательной передачей этой документации в Центральный фонд хранения и обработки информации фондового рынка для последующего пятилетнего хранения.

Разработка Положения по восстановлению утраченных реестров на основании сохранившихся документов (в том числе в Центральном фонде хранения и обработки информации фон-дового рынка). Положение должно предусматривать порядок участия ФКЦБ России в процедуре восстановления.

Ликвидация практики ведения реестра малыми эмитентами

На сегодняшний день подавляющее большинство эмитентов имеют законодательную возможность самостоятельно осуществлять ведение реестра (менее 500 владельцев именных цен-ных бумаг). Между тем реестры небольших эмитентов более уязвимы с точки зрения нарушения прав инвесторов.

В этой связи необходимо распространить правила ведения реестра, установленные для регистраторов, на эмитентов, самостоятельно осуществляющих ведение собственных реестров акционеров.

В то же время необходимо законодательно закрепить положение о том, что каждое акционерное общество с числом акционеров более 50 обязано поручить ведение реестра регистратору. Впоследствии целесообразно закрепить обязанность всех акционерных обществ поручать регистраторам ведение реестров владельцев ценных бумаг вне зависимости от числа акционеров и владельцев иных ценных бумаг.

Повышение контроля за соответствием сделок с ценными бумагами требованиям законодательства

Ряд сделок с ценными бумагами может совершаться с нарушениями законодательства. Между тем совершение части таких сделок может быть приостановлено на этапе перерегистрации прав на ценные бумаги. Регистраторы могли бы осуществлять определенные контрольные функции в некоторых ситуациях, в частности, на предмет соответствия сделки с ценными бумагами:

требованиям антимонопольного законодательства;

требованиям законодательства об акционерных обществах, связанным с особенностями обращения акций закрытых акционерных обществ;

требованию о недопустимости совершения сделок с ценными бумагами до регистрации отчета об итогах их выпуска. Для этого необходимо:

составить исчерпывающий перечень операций с ценными бумагами, требующими специального контроля регистратора, и список законодательных и подзаконных актов, на предмет соблюдения которых регистратор проводит проверку предоставленных документов;

определить порядок проведения проверки. Принципиальным при этом является недопущение произво-ла со стороны регистратора.