Принято за основу
Общим собранием ПАРТАД
29.11.2006 г.
Утверждено
Советом директоров
22.12.2006г.,
протокол No 11/2006
Концепция
совершенствования законодательства РФ в целях повышения
надежности учета прав собственности на ценные бумаги
Основные задачи и предмет концепции
Основной целью предлагаемых изменений законодательства является совершенствование правовой базы деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. Предметом правового регулирования являются отношения, связанные с учетом прав собственности на ценные бумаги. Путем принятия изменений в действующее законодательство предполагается повысить надежность учетной системы с точки зрения законных прав и интересов инвесторов.
Согласно абз. 2 п. 2 ст. 48 ГК РФ акционерные общества отнесены к юридическим лицам, в отношении которых их участники имеют обязательственные, а не имущественные права. Конкретный набор и содержание таких обязательственных прав акционеров по отношению к акционерному обществу раскрывается в п. 2 ст. 31 и ст. 32 Федерального закона "Об акционерных обществах" (далее - ФЗ об АО), предусматривающего, что акционеры - владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества; акционеры-владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено ФЗ об АО, однако такие акционеры наделены иными правами, детально описанными в п. 2-5 ст. 32 ФЗ об АО, которые тоже являются обязательственно-правовыми по своему существу.
Так как согласно требованиям законодательства о рынке ценных бумаг любые именные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, подтверждение прав их владельца (акционера) осуществляется на основе записи в реестре, ведение которого осуществляется регистратором на основании договора с эмитентом. В результате, система прав учета собственности на бездокументарные ценные бумаги занимает центральное место в инфраструктуре финансового рынка.
К числу недостатков учетной системы российского финансового рынка относятся следующие:
законодательством не определены условия и мера ответственности эмитентов и учетных институтов на возможные нарушения прав собственности владельцев бездокументарных ценных бумаг;
институт реестра владельцев ценных бумаг описывается в нормативных правовых актах как вещь, собственник которой четко не определен, в результате чего субъектами гражданских правоотношений под таковым зачастую подразумевается регистратор, ведущий реестр;
законодательство не определяет условия договора на ведение реестра и обстоятельств его заключения/прекращения, несмотря на специфику отношений эмитента и регистратора;
правовые формы представления депозитариями интересов своих клиентов в реестре владельцев ценных бумаг нуждается в более четкой регламентации;
регулирование деятельности регистраторов не учитывает их специфику как источников публичного подтверждения прав собственности на бездокументарные ценные бумаги.
При решении указанных проблем необходимо учитывать, что по мере концентрации торговли ценными бумагами на организованных рынках, основным источником доходов регистратора становятся эмитенты, которые с одной стороны заинтересованы в надежности и конфиденциальности ведения реестра, а с другой, пытаются достичь указанных целей исключительно путем установления контроля над регистратором, без развития технологической базы его деятельности. В связи с вышеизложенным, представляется необходимым внести в законодательные основы осуществления деятельности по учету прав собственности на ценные бумаги изменения, которые учитывают следующее.
1. Акционер, утративший права на акции вследствие их незаконного списания, в целях денежной компенсации понесенного им ущерба вправе предъявить иск за прекращение обязательственно-правовой связи с акционерным обществом помимо его воли, ответчиками по которому (согласно изменениям в корпоративное законодательство) должны солидарно выступать эмитент и ведущий его реестр регистратор.
Необходимо также законодательно подкрепить текущую судебно-арбитражную практику в отношении утраты неликвидных акций, фактически распространившую модель виндикационного иска на их истребование, поскольку в противном случае нарушенное право не получит адекватной и соразмерной защиты.
2. Следует законодательно определить, что реестр представляет собой совокупность принадлежащей эмитенту информации о владельцах, номинальных держателях и доверительных управляющих ценными бумагами каждого выпуска ценных бумаг конкретного эмитента, формируемую с помощью учетных регистров.
3. В нормативных правовых актах должны быть сформулированы требования к договору о ведении реестра между акционерном обществом и регистратором, исключающие возможность появления т.н. "двойных" реестров. В частности, договор должен быть заключен в письменной форме в отношении всех выпущенных акционерным обществом ценных бумаг и содержать следующие существенные условия:
- предмет договора;
- порядок и условия передачи реестра при прекращении договора;
- порядок оплаты услуг регистратора по ведению реестра и возмещения регистратору расходов, связанных с передачей и хранением реестра.
4. Потребность в совершенствовании регулирования деятельности по ведению реестра подкрепляется тем, что в настоящее время реализация контрольной функции государства в основном сводится к мониторингу показателей, не отражающих степень надежности регистраторов (например, количеству эмитентов обслуживаемых регистраторов). В связи с этим сформировалась объективная необходимость к переходу от регулирования регистраторов, как юридических лиц, к регулированию деятельности по ведению реестра, как поддержанию прав собственности на бездокументарные ценные бумаги, и вытекающих из них прав на участие в управлении акционерным обществом.
5. Чрезвычайно важным представляется законодательная поддержка технологических решений, реализация которых привела бы к минимизации рисков, связанных с учетом бездокументарных ценных бумаг. В частности, международный, и внутрироссийский опыт подсказывают, что построение более технологичной модели взаимодействия депозитариев с регистраторами, как элементов учетной системы, лежит в области выработки единых электронных стандартов передачи данных, использования современных технических решений и унификации процедуры обмена учетной информацией.
6. Одним из условий стабильного функционирования учетной системы на рынке ценных бумаг, а также реальной защиты прав инвесторов является создание механизмов обеспечения материальной ответственности (в т.ч. солидарной) учетных институтов и формирование адекватной им системы управления рисками в этой сфере. Практика добровольного страхования должна быть конвертирована в положения нормативных правовых актов, регламентирующие формы обеспечения ответственности учетных институтов и создающие предпосылки для их развития.
Место предлагаемых изменений в системе действующего законодательства
Предлагаемые изменения относятся к отрасли гражданского законодательства Российской Федерации, подотрасли законодательств о рынке ценных бумаг и акционерных обществах. Так как деятельность по ведению реестра является фундаментом отношений собственности на рынке корпоративных ценных бумаг и, вообще, корпоративных отношений, то регламентироваться она в основном должна законодательными актами образующими корпоративное право.
Предлагаемые изменения законодательства направлены на реализацию статей 8, 35, 71 Конституции Российской Федерации.
Социально-экономические, юридические и иные последствия реализации концепции
Результатом принятия предлагаемых изменений законодательства должно стать такое развитие учетной инфраструктуры российского финансового рынка, которое позволит:
снизить риск утраты собственности на ценные бумаги, в том числе вследствие действий рейдеров и незаконных списаний ценных бумаг;
создать предпосылки для упрощения проведения операций (расчетов) с ценными бумагами;
усовершенствовать проведение корпоративных действий.
Это, в свою очередь, приведет к повышению уровня защиты прав инвесторов и повышению ликвидности и инвестиционной привлекательности российского финансового рынка.
Литература по теме концепции:
1. Плескачевский В.С. О ценных бумагах замолвите слово...// Инфраструктура рынка ценных бумаг 2005. М.: ИД "РЦБ", 2005.
2. Плескачевский В.С. Миноритариев надо избавлять от избыточных прав // Финанс., 2005.No13 (103).
3. Плескачевский В.С. Развитие инфраструктуры финансового рынка как системы расчетов по сделкам с финансовыми инструментами // Рынок ценных бумаг, 2006. No 6 (309).
4. Проблема обеспечения прав собственности на ценные бумаги и ответственности за их нарушения / Материалы круглого стола 22 сентября 2006г. // Рынок ценных бумаг, 2006. No21 (324).
5. Лансков П.М. Механизм регулирования финансового рынка и его инфраструктуры. М.: Альпина бизнес букс, 2005.
6. Мурашов М.В. Планируй ЭДО или еще раз о стратегии // Рынок ценных бумаг, 2006. No23 (326).
7. Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете. М.: Статут, 2004.
