|
Деловые
новости |
|
|
Интервью
//
Петр Лансков
зампредседателя совета директоров
Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и
депозитариев
"Центральный
депозитарий нужен как расчетная система"
- Откуда
появилась идея центрального депозитария (ЦД)?
- Она возникла на западном финансовом рынке в конце
70-80-х годов прошлого века. Рынок тогда постепенно переходил от
документарных ценных бумаг, растущий оборот которых был затруднен, к
бездокументарным. Когда физически перемещать ценные бумаги стало
сложно, их потребовалось централизованно хранить, а сделки с ними
совершать путем расчетов по счетам в ЦД. Но к России эта история
отношения не имеет, поскольку основная масса ценных бумаг у нас
изначально выпускалась в бездокументарной форме.
- Для чего
тогда ЦД предлагают создать в России?
- В России ЦД необходим как унифицированная
расчетно-клиринговая система, взаимодействующая с подобными
системами в других странах, как коммутационный узел, обслуживающий в
первую очередь торги на организованном рынке. Именно эта функция ЦД
и стала сейчас главной во всем мире.
- ЦД, однако, предлагают скорее как механизм
защиты имущественных прав на ценные бумаги...
- Так говорят те, кто не понимает юридического
смысла деятельности ЦД. Я не знаю, на какой мировой опыт они
ориентируются. Ни в Германии, ни во Франции, ни в Великобритании или
США никто не устанавливал, что ЦД является единственным номинальным
держателем в реестрах акционеров. Там все определяют потребности
клиентов. Количество уровней депозитарного учета устанавливается
только в некоторых постсоветских государствах, например в
Белоруссии, Азербайджане или Узбекистане. Однако фондового рынка в
этих странах нет, и ориентироваться на их модель бессмысленно.
- Но тогда задачу защитить права и упразднить
"двойные реестры" акционеров ЦД никак не решает.
- Никак. Главная задача, которую он должен решить,-
это снижение транзакционных издержек при торговле финансовыми
инструментами на организованном рынке. Чтобы переход прав и перевод
денег осуществлялись в минимальное время с минимальными затратами, а
риски хорошо управлялись.
- Появление
монополиста, однако, грозит увеличением издержек...
- Единственным лекарством от монополизма может стать
принадлежность ЦД всем основным участникам биржевой игры, которые не
допустят злоупотреблений, жертвами которых сами же и станут.
Например, в Италии, Германии, Люксембурге центральными депозитариями
владеют биржи, совладельцами которых являются участники рынка. При
этом число совладельцев может достигать нескольких сотен. А в России
государство имеет чрезмерное влияние на ММВБ, что вряд ли
оправданно.
- Сейчас идет спор, как консолидировать два
крупнейших российских депозитария - НДЦ и ДКК...
- Ни НДЦ, ни ДКК сейчас объективно не могут
считаться ЦД по всем сегментам рынка. В определенном смысле они
могли бы друг друга дополнить путем либо слияния, либо образования
расчетно-депозитарного холдинга. На переходный период ЦБ мог бы
сохранить нынешнее доминирующее влияние в НДЦ, однако в холдинге ЦБ
должен быть одним из равных партнеров.
Интервью взяла ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА
| |
