|
Деловые
новости |
|
|
Интервью
//
Николай Егоров
директор Национального депозитарного
центра (НДЦ)
"Центральный депозитарий улучшит ситуацию для
профессионалов"
- Почему возникла потребность изменить нынешнюю
инфраструктуру российского фондового рынка?
- Сейчас у нас действует мультидепозитарная модель,
в которой работают пять достаточно крупных расчетных депозитариев и
около сотни регистраторов. При этом разрешена многоуровневая система
счетов номинального держания. Такая учетная система плохо понятна,
особенно иностранным инвесторам, поэтому ее надо упрощать и
обеспечивать ее прозрачность. Ключевой вопрос в этом - создание
центрального расчетного депозитария. Расчетный депозитарий, в
отличие от кастодиального, занимается не хранением ценных бумаг
клиентов, а обслуживанием сделок с ними. В мировой практике
кастодианы работают с конечными инвесторами, а расчетные
депозитарии, включая центральный депозитарий (ЦД), должны
обслуживать только профучастников фондового рынка. Ими могут быть
банки, брокерские конторы - в зависимости от законодательства
страны. Характерные примеры ЦД - Iberclear в Испании, Euroclear во
Франции, VPC в Швеции и VP в Дании.
- Когда ЦД создавались в зарубежных странах, были
ли исходные условия там похожи на российские?
- Очень похожи. Во многих странах существовала та же
мультидепозитарная модель со сложностью отношений между
депозитариями и регистраторами и определенной непрозрачностью при
подтверждении прав на ценные бумаги.
- Каким образом наличие ЦД повышает прозрачность
системы и защищенность прав на ценные бумаги?
- Поскольку согласно концепции закона о ЦД, принятой
ФСФР, счет номинального держателя в реестре есть только у ЦД, то
обращаться за подтверждением права собственности надо будет в этот
единый центр. Когда число счетов номинальных держателей велико, как
сейчас, подтвердить права на ценные бумаги и реализовать права
владельца бывает затруднительно.
- Но инвестор все равно не будет клиентом ЦД, его
счет будет в депозитарии второго или третьего уровня...
- Обращаться в ЦД будет тот депозитарий, где у
инвестора есть счет, но цепочка будет короткая, понятная и состоящая
лишь из двух обращений: в ЦД и реестр акционеров.
- Сейчас эта цепочка может быть даже короче,
поскольку число звеньев инвестор может выбрать сам...
- У индивидуального инвестора останется возможность
учитывать бумаги в реестре. Но есть инвесторы, оперирующие десятками
ценных бумаг разных эмитентов. Для них сейчас сократить цепочку
можно только теоретически, поскольку у большинства депозитариев не
открыты счета в реестрах из-за дороговизны обслуживания такой сети.
С появлением ЦД возможность выбора для депозитариев пропадет, но
появится гарантия, что звеньев будет не больше двух, а цена
инфраструктуры снизится.
- За счет чего снизится цена? Появление еще одной
структуры, наоборот, может увеличить издержки...
- ЦД возьмет на себя роль номинального держателя в
реестрах и все затраты, с этим связанные. Сейчас депозитарии - это в
основном коммерческие организации, а ЦД будет некоммерческой
организацией с регулируемыми государством тарифами. Если создавать
ЦД с нуля как посредника между действующими депозитариями и
реестрами, то инфраструктура действительно усложнится и затраты
возрастут. Поэтому ЦД надо создавать путем консолидации существующей
инфраструктуры. Три из пяти крупных расчетных депозитариев уже
сделали шаг в этом направлении. В прошлом году НДЦ приобрел 37%
акций Депозитарно-клиринговой компании (ДКК) и 28% акций
Расчетно-депозитарной компании.
- Можно ли
создать холдинг, включающий ДКК и НДЦ?
- Это дискуссионный вопрос о методике консолидации.
У нас несколько другой взгляд на процесс. Мы делаем акцент на
структуру управления.
- Как должна
выглядеть структура управления в ЦД?
- В ней должны быть представлены участники рынка, а
также Банк России. Логичным было бы участие ММВБ и РТС.
- За рубежом
государство участвует в ЦД?
- Участие центральных банков довольно
распространено. Так, в Испании ЦБ имеет в Iberclear долю около 12%,
что существенно. Банк Англии лишь недавно вышел из британского ЦД,
когда система, проработавшая около десяти лет, устоялась.
- ЦД будет
ответственен перед инвесторами?
- Отвечать будет тот депозитарий, с которым у
владельца ценных бумаг заключен договор. А ЦД будет обслуживать
профучастников рынка, для которых применяются повышенные требования
к прозрачности и надежности.
- Но тогда ЦД поделит реестр на два режима: для
профучастников и для непрофессиональных инвесторов. Разве появление
двойного стандарта станет для рынка благом?
- Дело не в двойном стандарте, а в надежности
функционирования фондового рынка. Она достигается за счет создания
профучастникам условий для бесперебойной работы с регистраторами
через счета номинального держателя - ЦД, режим которых защищен
законом. В Англии, например, частных инвесторов обслуживают
регистраторы, а профучастников рынка - система CREST. В США такая же
ситуация. При этом если индивидуальный инвестор является клиентом
профучастника, то все преимущества, которые дает ЦД, распространятся
и на него. Предлагаемая система не ухудшает ситуацию для инвесторов,
работающих непосредственно с регистраторами, но она существенно
улучшает ситуацию для профессионалов.
Интервью взяла ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА
| |
