|
Деловые
новости |
|
|
Интервью
//
Игорь Моряков
президент Депозитарно-клиринговой
компании (ДКК)
"Центральный депозитарий может появиться снизу"
- Для чего
нужен центральный депозитарий (ЦД)?
- Сейчас почти все сделки на российском
организованном рынке совершаются через ДКК, Национальный
депозитарный центр (НДЦ) и Газпромбанк с Расчетно-депозитарной
компанией. Российские клиенты к такой расчетной системе
приспособились, однако иностранных контрагентов она никак не
устраивает, поскольку ни у одного из этих депозитариев нет статуса
центрального. А иностранные кастодианы, выступающие хранителями
ценных бумаг своих клиентов, не хотят брать на себя ответственность
за выбор депозитария. С появлением ЦД проблема выбора исчезнет.
- И только ради
этого решили создать ЦД?
- Конечно, не только. Сейчас брокеры торгуют
российскими ценными бумагами в РТС, на ММВБ, а кроме того - ADR на
Лондонской и американской биржах (NYSE, NASDAQ). Им приходится
делить активы клиентов на три-четыре части, чтобы рассчитывать
сделки в разных депозитариях. При этом переток ценных бумаг между
разными площадками ограничен, что приводит к снижению ликвидности
активов клиентов. Сложнее всего происходит конвертация ценных бумаг
из ADR в российские инструменты, поскольку основным эмитентом ADR
является Bank of New York (BoNY), а кастодианом в российских
реестрах - банк ING. Поскольку BoNY и ING не пользуются услугами
российских депозитариев, любая конвертация российских акций в ADR и
наоборот происходит через перерегистрацию в реестре, что долго и
дорого. В этой ситуации создание ЦД как центра расчетов позволит без
проблем торговать на многих площадках.
- А сможет ли ЦД повысить прозрачность рынка,
надежность обеспечения прав инвесторов, снизить издержки?
- Издержки снизятся, поскольку сделки будут
рассчитываться внутри одного депозитария. Хранение будет дешевле,
поскольку исчезнет необходимость сверять информацию по всем счетам в
реестрах, а достаточно будет подтвердить количество акций на одном
счете номинального держателя. Опять же одно место хранения легче
проверять, что снижает риски.
- Не приведет
ли монополия ЦД к злоупотреблениям?
- Это порождает массу вопросов о ценообразовании,
сохранности конфиденциальной информации, однако все зависит от того,
кто будет владеть ЦД. На мой взгляд, владельцами ЦД должны быть его
основные пользователи, заинтересованные в том, чтобы ничего не
случилось, а издержки были минимальными.
- Все они
должны участвовать в капитале ЦД?
- Есть принятый рынком пример некоммерческого
партнерства РТС, членами которого являются больше 240 компаний, и
каждая имеет один голос. Подобная модель вполне может быть
реализована при создании ЦД. Другая модель действует в центральном
депозитарии США - DTCC. Там каждый год компании, наиболее активно
пользовавшиеся услугами депозитария, получают опцион на приобретение
его акций.
- А доля
государства должна быть?
- Все понимают, что в нашей стране проекты без
участия государства развиваются сложно, особенно на начальном этапе.
Однако после укрепления ЦД государство должно из него выйти.
Коммерческая компания не должна финансироваться государством, а
депозитарий, даже если он считается некоммерческим партнерством,
занимается коммерческой деятельностью.
- Сейчас обсуждается идея, чтобы в качестве ЦД
сделать два центра - ДКК и НДЦ...
- Это идея холдинга. Если закрыть ДКК или НДЦ, для
клиентов будет катастрофа. Стандарты и принципы деятельности в них
настолько различны, что переход из одного в другой породит серьезные
технологические проблемы для пользователей. Только в ДКК хранится
2600 выпусков ценных бумаг на $30 млрд, и перевод их в другой
депозитарий потребует нескольких лет и миллионов долларов. Поэтому
на начальном этапе целесообразно оставить две организации, поставив
над ними управляющую компанию, которая обеспечит их постепенное
сближение. А поначалу будут два ЦД - для рынка акций и рынка
облигаций.
- Что даст ЦД эмитентам ценных бумаг? Решит ли он
проблему "двойных реестров", как предполагает ФСФР?
- Проблему "двойных реестров" не решит, здесь надо
менять законодательство. А вот ограничить число уровней номинального
держания ЦД сможет. Сейчас полный список акционеров сложно получить
даже к общему собранию, поскольку цепочка депозитариев слишком
длинная и уложиться в отведенные на раскрытие сроки бывает
невозможно.
- Другим
участникам рынка ЦД нужен?
- Брокерам очень нужен, поскольку центр расчетов
будет один, в том числе для иностранцев, технология - единой, а
проблема перерегистрации прав в реестрах снимется полностью.
Российские депозитарии второго уровня тоже выиграют, решив через ЦД
проблему отношений с множеством реестров. Акционеры получат
уменьшение расходов, возможность свободно торговать на разных
площадках, ускорение оборота, а в итоге - рост цены акций.
Пострадают только регистраторы, теряющие доходы от перерегистрации
прав, но если обязать эмитентов передавать им реестры акционеров, то
потери можно компенсировать.
- Какой
зарубежный опыт создания ЦД применим для России?
- В США до начала 70-х годов было несколько
депозитариев при нескольких биржах. И когда терпение профучастников,
прежде всего брокеров, лопнуло, они создали ЦД. В России сейчас тоже
складывается ситуация, которая может привести к появлению ЦД снизу.
Владельцы ДКК и НДЦ договорятся и создадут холдинговую компанию.
Интервью взяла ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА
| |
